Le message de Kevin Warsh est nettement plus ferme que ce que les marchés espéraient. Il n’a pas annoncé officiellement une hausse de taux, mais il a clairement laissé la porte ouverte si l’inflation ne revient pas vers 2 % de façon convaincante et suffisamment rapide, la Fed devra resserrer davantage sa politique monétaire

Je retiens essentiellement 4 points :

1. L’inflation demeure trop élevée. Le PCE atteint 3,7 % et les dernières améliorations ne suffisent pas. Si elle ne revient pas clairement et rapidement vers 2 %, la Fed devra agir.
2. L’économie peut encore encaisser des taux élevés. Emploi solide, consommation résiliente, investissements en hausse et crédit encore accessible. Malgré les difficultés en agriculture et en immobilier, les conditions financières ne sont pas vraiment restrictives.
3. Une Fed moins bavarde et moins prévisible. Warsh veut donner moins d’indications sur les décisions futures afin de conserver davantage de flexibilité.
4. L’IA pourrait changer la donne. Elle stimule déjà fortement l’investissement et pourrait accélérer la productivité et la croissance, mais ses effets à long terme sur l’emploi et l’inflation restent difficiles à mesurer.

En gros : discours clairement hawkish. Aucune hausse annoncée, mais la porte est grande ouverte si l’inflation persiste.

Le marché obligataire a clairement entendu un discours hawkish. Le rendement américain 2 ans est passé d’environ 4,24 % à 4,33 % après les commentaires de Warsh, signe que le marché augmente ses attentes de hausse de taux. Wall Street résiste près de ses records, mais les obligations prennent beaucoup plus au sérieux le message de la Fed. Wall Street (SP500) demeure résiliente. Après un peu de volatilité au moment du discours, les indices sont repartis à la hausse depuis une trentaine de minutes et demeurent près de leurs niveaux records. Le ton est hawkish, mais sans provoquer de véritable panique.

Simon Briere | Stratège Principal

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